发布日期：
2021-03-25
解密新年A股“资金面”：证金公司出现减持，公募基金赎回不明显，外资还在增持
来源：资本深潜号
上证指数在2月18日开始构筑中期顶部后，近期开始反复的震荡回落。投资者纷纷开始讨论，下一个“平衡点”究竟在哪里？
但其实，随着外资进入，A股反弹，国内机构的动向不一，一个新的投资者格局正在形成。
从近期发布的上市公司公告、交易所数据综合显示，前期保持稳定持股的证金公司在近几个月内或已经展开减持步伐；通过沪股通、深股通买入A股的境外资金仍在净流入但流速趋缓；公募和私募机构的主动权益产品赎回并没不明显，但仓位和结构调整剧烈。
这是一个不容忽视的新的趋势。
01
外资还在流入
近期美债利率波动在A股市场的研究分析师群体里曾经引发强烈猜测，是否是美债利率波动，导致海外资金回流离开A股市场？
答案应该是否定的！
根据Choice数据对交易所发布的数据统计，牛年新年（2月18日）以来，至3月23日为止，北向资金净买入合计超过215亿元，并没有出现净卖出。
当然，这只是“以沪股通、深股通为通道的北上资金”的情况，外资流入流出A股市场还有其他渠道，比如QFII。
但从存量看，北上资金历史净买入超过1.3万亿元，实际持股市值或许还会更高。这个渠道占据了外资进入A股市场的主要份额。
一些机构也借助数据作出判断。太平洋(3.340, 0.00, 0.00%)证券在流动性周报（3月第3周）里就表示，美债利率上行无碍外资保持流入。
申港证券3月19日发布的研报认为，2021 年初至今 A 股资产经历了重大波动，外资持仓情况也发生结构性调整，整体来看，年初至今，电气设备、银行、化工等行业外资增持市值最大。食品饮料、钢铁等行业外资减持市值最大。
02
公募未被大额赎回
关于本轮回撤，一个很重要的担心是新基金发行速度回落叠加存量基金被赎回，由此引发机构投资的“踩踏”。
但种种迹象显示，本轮的公募基金赎回并不明显，踩踏说也没有可能。
从公开的ETF数据看，从春节前后至3月23日，非货的股票和债券ETF的份额是增长的，而且增长比例相当大，达到近500亿份（当然，这包括新成立的产品的因素）。
此前 “上交所ETF之家”公众号也发布消息，2021年3月的春分时节，上海证券交易所挂牌上市的ETF市值规模正式突破一万亿元。
此外，一些行业渠道的信息亦显示，节前节后是部分知名基金的申购热门期，投资者对于A股市场的热情还是很明显的。
从这一角度看，公募基金没有被大额赎回的说法，应该是不假的。
03
公募仓位未见集体显著调整
那么，公募基金是否显著调整了自己的仓位水平？
答案似乎也是否定的。
首先，多数公募基金受契约约束，基金整体难以大比例调整仓位，比如规模巨大的ETF基金，整体持股市值占到基金总市值的五分之一强，但不可能降仓。
其次，主动型产品对仓位的减持可能不会很大，但很可能进行的是一种结构性的调整。
据国金证券(13.530, 0.00, 0.00%)3月19日发布的研报也表示，股票型、混合型基金相对于最近一个季度变动是，略有减仓，但幅度不大。
虽然减仓基金的减持幅度不是特别大，但仓位结构的调整肯定会对市场中各板块的起伏造成影响。后者显然也会对近期市场产生作用。
此外，并不能忽视的一股力量是新基金的建仓。2020年以来，新发基金份额破万亿份，其中股票型和混合型合计超6800亿份，这些新募集基金后期入场建仓的力量，或许也不容忽视。
04
证金公司开启减持步伐？
今年资金面的一个新的动向是，过去几个季度整体维持持股相对稳定的证金公司，似乎在开启减持步伐。
2021年内陆续披露的一些上市公司信息显示，相较去年三季度末，证金公司至少已在9只个股上作出减持操作。
东吴证券(9.840, 0.00, 0.00%)披露的截至3月5日披露的前10大股东信息显示，证金公司持有东吴证券数量从去年三季度的1.14亿股，减少约778.8万股。这是自2018年末后，证金公司首次在东吴证券上减持。
值得一提的是，证金公司在2020年一季度参与了东吴证券的配股，由此增持了东吴证券超2400万股。
除了东吴证券以外，中华企业(3.420, 0.00, 0.00%)公告的今年1月18日股东信息也显示，证金公司持股较2020年末报减持超过1075万股。
此前的三季度，证金公司还减持了中华企业818.6万股。连续两个季度减持。
类似的东方明珠(9.680, 0.00, 0.00%)上，证金公司截至2月26日，合计减持4233万股（相比2020年三季报），在该股上，证金公司在2018年末后没有启动过减持。
除此以外，证金公司减持的公司还包括，泛海控股(2.910, 0.00, 0.00%)、用友网络(33.820, 0.00, 0.00%)、美好置业(1.800, 0.00, 0.00%)、启迪环境(6.790, 0.00, 0.00%)等。
另外，有部分信息显示，在美的集团(81.680, 0.00, 0.00%)、华夏幸福(6.090, 0.00, 0.00%)、新希望(20.170, 0.00, 0.00%)、宝钢股份(8.030, 0.00, 0.00%)等公司上证金公司的持股还暂时保持稳定。
05
私募仓位也在下降
除了上述机构之外，对绝对收益更有要求的私募机构，也在新年内有一定比例的减持。
头部私募云集的信托机构日前披露了最新的多头私募仓位数据。2021年2月末，成分基金的平均股票仓位为73.39%，较上月末下降1.77%。而2021年1月末数据显示的平均股票仓位较前一月月末下降3.69%。也就是说，私募机构的平均股票仓位进一步下降。
当然，这种下降的幅度还是比较轻微的。
